市场期待已久的一揽子增量财政政策终于揭开面纱。9月26日召开的中央政治局会议提出，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性。在10月12日举行的国新办发布会上，财政部负责人介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，明确将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。

　　主要内容包括拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本，叠加运用专项债、专项资金、税收政策等工具，推动房地产市场止跌回稳，以及加大对重点群体的支持保障力度。

　　除这四项政策外，财政部部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

　　较大规模置换存量隐性债务

　　防范化解地方政府债务风险，事关发展和安全，事关财政可持续发展。

　　蓝佛安在发布会上表示，为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。

　　蓝佛安没有透露具体的置换金额，但他提到，2023年安排了超过2.2万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款；今年以来已安排了1.2万亿元。

　　“相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。”蓝佛安说，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。

　　补充国有大行核心一级资本

　　国有大型商业银行是服务实体经济的主力军，也是维护金融稳定的压舱石。资本是商业银行持续经营的“本钱”。“在当前形势下，我们认为，有必要通过适当方式，支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。”财政部副部长廖岷说。

　　廖岷称，财政部将坚持市场化、法治化的原则，积极通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。财政部已会同有关金融管理部门成立了跨部门工作机制。目前，正在等待各家银行提交资本补充具体方案，各项相关工作正在有序推进。

　　截至6月末，建设银行、工商银行、中国银行、农业银行、交通银行、邮储银行这六大行的核心一级资本充足率分别为14.01%、13.84%、12.03%、11.13%、10.3%、9.28%。根据全球系统重要性银行的要求，四大行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率底线分别为9%、8.5%、8%。

　　推动房地产市场止跌回稳

　　聚焦房地产领域，廖岷表示，下一步，将坚持严控增量、优化存量、提高质量，积极研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施。他介绍称，财政部主要有以下三个方面的考虑：

　　允许专项债券用于土地储备。支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目。

　　支持收购存量房，优化保障性住房供给。用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房。继续用好保障性安居工程补助资金。

　　及时优化完善相关税收政策。抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。下一步，还将进一步研究加大支持力度，调整优化相关税收政策。

　　“我们将持续加强财政政策与其他政策的协调，加强中央与地方的联动，加强新老政策的衔接，打好组合拳，坚定不移推动房地产市场止跌回稳。”廖岷说。

　　完善高校学生资助政策

　　为支持学生安心求学、成长成才，我国已建立政府主导、学校和社会积极参与的全方位资助体系。财政部副部长郭婷婷介绍，下一步，将会同相关部门从奖优和助困两方面，分两步调整完善高校学生资助政策。

　　第一步，在2024年推出四方面政策措施。

　　一是国家奖学金奖励名额翻倍。本专科生国家奖学金名额从每年6万名增加到12万名；硕士生国家奖学金名额从每年3.5万名增加到7万名；博士生国家奖学金名额从每年1万名增加到2万名。

　　二是提高本专科生奖学金奖励标准。本专科生国家奖学金奖励标准从每生每年8000元提高到10000元；本专科生国家励志奖学金奖励标准从每生每年5000元提高到6000元。

　　三是提高本专科生国家助学金资助标准。从2024年秋季学期开始，平均资助标准从每生每年3300元提高到3700元。

　　四是加大国家助学贷款支持力度。

　　第二步，2025年提高研究生学业奖学金奖励标准。同时，还将提高普通高中国家助学金资助标准，提高中等职业学校国家助学金资助标准并扩大资助范围。

　　保持必要财政支出强度

　　中央政治局会议提出，保证必要的财政支出。对此，蓝佛安表示，将从有效补充财力、切实保障各项重点支出、用足用好各类债务资金三方面着力，保持必要的财政支出强度，确保重点支出应支尽支，发挥好财政逆周期调节作用，推动完成全年经济社会发展目标任务。

　　目前，增发国债正在加快使用，超长期特别国债也在陆续下达使用。“下一步，要研究扩大专项债券使用范围，健全管理机制，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本，切实推动高质量发展。”财政部副部长王东伟说。

　　券商解读

　　稳信心与稳预期

　　在券商人士看来，此次财政部发布会整体符合期待，甚至超预期。浙商证券首席经济学家李超表示，会议释放的政策基调和着力方向总体符合预期，需要提示的是，相关预算调整需经人大常委会审批，因此对于具体政策体量，仍需重点关注10月全国人大常委会相关的议程。

　　国盛证券首席经济学家熊园也解读称，发布会诚意满满，直接回应焦点热点，正走程序的四大增量举措均是当务之急，化债规模将是“近年来力度最大”，举债和提赤字也有“较大空间”。“倾向于市场期待已久的一揽子增量财政政策终于揭开面纱。9月26日召开的中央政治局会议提出，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性。在10月12日举行的国新办发布会上，财政部负责人介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，明确将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。

　　主要内容包括拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本，叠加运用专项债、专项资金、税收政策等工具，推动房地产市场止跌回稳，以及加大对重点群体的支持保障力度。

　　除这四项政策外，财政部部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

　　较大规模置换存量隐性债务

　　防范化解地方政府债务风险，事关发展和安全，事关财政可持续发展。

　　蓝佛安在发布会上表示，为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。

　　蓝佛安没有透露具体的置换金额，但他提到，2023年安排了超过2.2万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款；今年以来已安排了1.2万亿元。

　　“相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。”蓝佛安说，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。

　　补充国有大行核心一级资本

　　国有大型商业银行是服务实体经济的主力军，也是维护金融稳定的压舱石。资本是商业银行持续经营的“本钱”。“在当前形势下，我们认为，有必要通过适当方式，支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。”财政部副部长廖岷说。

　　廖岷称，财政部将坚持市场化、法治化的原则，积极通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。财政部已会同有关金融管理部门成立了跨部门工作机制。目前，正在等待各家银行提交资本补充具体方案，各项相关工作正在有序推进。

　　截至6月末，建设银行、工商银行、中国银行、农业银行、交通银行、邮储银行这六大行的核心一级资本充足率分别为14.01%、13.84%、12.03%、11.13%、10.3%、9.28%。根据全球系统重要性银行的要求，四大行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率底线分别为9%、8.5%、8%。

　　推动房地产市场止跌回稳

　　聚焦房地产领域，廖岷表示，下一步，将坚持严控增量、优化存量、提高质量，积极研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施。他介绍称，财政部主要有以下三个方面的考虑：

　　允许专项债券用于土地储备。支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，确有需要的地区也可以用于新增的土地储备项目。

　　支持收购存量房，优化保障性住房供给。用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房。继续用好保障性安居工程补助资金。

　　及时优化完善相关税收政策。抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。下一步，还将进一步研究加大支持力度，调整优化相关税收政策。

　　“我们将持续加强财政政策与其他政策的协调，加强中央与地方的联动，加强新老政策的衔接，打好组合拳，坚定不移推动房地产市场止跌回稳。”廖岷说。

　　完善高校学生资助政策

　　为支持学生安心求学、成长成才，我国已建立政府主导、学校和社会积极参与的全方位资助体系。财政部副部长郭婷婷介绍，下一步，将会同相关部门从奖优和助困两方面，分两步调整完善高校学生资助政策。

　　第一步，在2024年推出四方面政策措施。

　　一是国家奖学金奖励名额翻倍。本专科生国家奖学金名额从每年6万名增加到12万名；硕士生国家奖学金名额从每年3.5万名增加到7万名；博士生国家奖学金名额从每年1万名增加到2万名。

　　二是提高本专科生奖学金奖励标准。本专科生国家奖学金奖励标准从每生每年8000元提高到10000元；本专科生国家励志奖学金奖励标准从每生每年5000元提高到6000元。

　　三是提高本专科生国家助学金资助标准。从2024年秋季学期开始，平均资助标准从每生每年3300元提高到3700元。

　　四是加大国家助学贷款支持力度。

　　第二步，2025年提高研究生学业奖学金奖励标准。同时，还将提高普通高中国家助学金资助标准，提高中等职业学校国家助学金资助标准并扩大资助范围。

　　保持必要财政支出强度

　　中央政治局会议提出，保证必要的财政支出。对此，蓝佛安表示，将从有效补充财力、切实保障各项重点支出、用足用好各类债务资金三方面着力，保持必要的财政支出强度，确保重点支出应支尽支，发挥好财政逆周期调节作用，推动完成全年经济社会发展目标任务。

　　目前，增发国债正在加快使用，超长期特别国债也在陆续下达使用。“下一步，要研究扩大专项债券使用范围，健全管理机制，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本，切实推动高质量发展。”财政部副部长王东伟说。

　　券商解读

　　稳信心与稳预期

　　在券商人士看来，此次财政部发布会整体符合期待，甚至超预期。浙商证券首席经济学家李超表示，会议释放的政策基调和着力方向总体符合预期，需要提示的是，相关预算调整需经人大常委会审批，因此对于具体政策体量，仍需重点关注10月全国人大常委会相关的议程。

　　国盛证券首席经济学家熊园也解读称，发布会诚意满满，直接回应焦点热点，正走程序的四大增量举措均是当务之急，化债规模将是“近年来力度最大”，举债和提赤字也有“较大空间”。“倾向于认为我国中央加杠杆的底层逻辑已经大转变，当前一揽子政策均是既有着眼当下的资金安排，又有立足长远的制度设计，预计后续经济有望环比走稳。”熊园如是说道。

　　中信建投证券宏观经济首席分析师周君芝则认为，“此次财政部发布会共有五点表述超预期，包括‘拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务’等。其中在化债和中央加杠杆表述积极，在相关分析框架中，化债对经济的正面影响大于增量刺激，有效化债意味着走在正确的对抗通缩路径之上。中央财政和货币联动宽松，对市场而言，这是一场流动性盛宴。‘是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施’，值得市场期待”。

　　回顾国庆节后的一周内，A股经历狂飙行情到震荡调整，当前时间节点，财政部的多项重磅发声同样牵动投资者的心。当前背景下，财政部发布会对后市经济走势有何影响？多家券商也呈现出最新解读。其中，多数券商认为，一揽子增量政策可能带动市场信心回升。

　　李超认为，对于股票市场而言，若后续财政刺激落地，资金强化“三保”，兜底风险，将提升风险偏好，有助于提振市场信心。

　　在国泰君安研究所看来，财政部发布会重点突出加大化解债务，有助于地方政府缓解压力和腾挪资源促发展。减少收缩性的举措，也有助于市场风险偏好维持。本轮股市行情的推动力来自无风险利率下降推动增量资金入市与投资者对风险前景预期的改观，提振风险偏好。若从行情节奏与行业比较来看，行业选择除流动性外，重视增长前景与质量，各行业增长前景存在较大差异，后续市场主线回归基本面，行情表现将有分化。推荐受益于赤字率上调和化债的中字头板块。重视盈利前景，关注产能周期有望率先企稳，供需格局较优、需求提升的成长型资产。

　　总体而言，在熊园看来，“一揽子政策有助于稳信心、稳预期，待各项政策落地之后有望实质缓解地方化债压力，预计经济可能环比改善，建议高度重视权益市场的投资机会，债券市场短期可能有调整压力”。认为我国中央加杠杆的底层逻辑已经大转变，当前一揽子政策均是既有着眼当下的资金安排，又有立足长远的制度设计，预计后续经济有望环比走稳。”熊园如是说道。

　　中信建投证券宏观经济首席分析师周君芝则认为，“此次财政部发布会共有五点表述超预期，包括‘拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务’等。其中在化债和中央加杠杆表述积极，在相关分析框架中，化债对经济的正面影响大于增量刺激，有效化债意味着走在正确的对抗通缩路径之上。中央财政和货币联动宽松，对市场而言，这是一场流动性盛宴。‘是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施’，值得市场期待”。

　　回顾国庆节后的一周内，A股经历狂飙行情到震荡调整，当前时间节点，财政部的多项重磅发声同样牵动投资者的心。当前背景下，财政部发布会对后市经济走势有何影响？多家券商也呈现出最新解读。其中，多数券商认为，一揽子增量政策可能带动市场信心回升。

　　李超认为，对于股票市场而言，若后续财政刺激落地，资金强化“三保”，兜底风险，将提升风险偏好，有助于提振市场信心。

　　在国泰君安研究所看来，财政部发布会重点突出加大化解债务，有助于地方政府缓解压力和腾挪资源促发展。减少收缩性的举措，也有助于市场风险偏好维持。本轮股市行情的推动力来自无风险利率下降推动增量资金入市与投资者对风险前景预期的改观，提振风险偏好。若从行情节奏与行业比较来看，行业选择除流动性外，重视增长前景与质量，各行业增长前景存在较大差异，后续市场主线回归基本面，行情表现将有分化。推荐受益于赤字率上调和化债的中字头板块。重视盈利前景，关注产能周期有望率先企稳，供需格局较优、需求提升的成长型资产。

　　总体而言，在熊园看来，“一揽子政策有助于稳信心、稳预期，待各项政策落地之后有望实质缓解地方化债压力，预计经济可能环比改善，建议高度重视权益市场的投资机会，债券市场短期可能有调整压力”。