11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，与此前持平，符合市场预期。继10月贷款市场报价利率（LPR）大幅下行后，本月两期限品种保持不变。

分析指出，当前LPR定价基础稳定，银行息差承压缺乏下调加点动力，本月报价持稳在预料之中。此外，前期一系列政策效果仍在显现，短期内LPR并无迫切下降压力。然而，着眼于进一步稳定房地产市场及提振经济，明年LPR仍有下行可能。

具体来看，LPR的定价基础并未改变。作为LPR报价的基础，7天期逆回购利率自9月降息后一直稳定在1.50%。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这在很大程度上预示了本月LPR报价会保持不变。

商业银行息差承压也影响了LPR的调整。尽管年内政策利率调降、存款利率下行以及整治“手工补息”等措施有助于降低银行资金成本，但10月LPR超预期大幅下行25个基点后，银行息差收窄压力持续，缺乏进一步下调加点的动力。中信证券首席经济学家明明认为，三季度贷款加权平均利率已降至历史低位，短期内LPR进一步下行面临较大压力。人民银行在三季度货币政策执行报告中提到，当前经济运行需要加大逆周期调节力度，但进一步降息受到净息差和汇率内外部双重约束。

从近期数据看，国内消费、投资、房地产均呈现积极复苏迹象，反映空前力度的宏观逆周期调节政策效果逐步释放，目前调整LPR无迫切性。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，一揽子增量政策出台后，10月宏观经济景气度上行，楼市显著回暖，主要经济指标普遍改善，当前进入政策效果观察期，重点是将政策性降息及LPR报价大幅下行效应向实体经济传导，引导企业和居民融资成本降低，持续激发投资和消费动能，推动房地产市场进一步回稳。

今年以来，LPR累计下行三次，1年期及5年期以上品种分别下降35个、60个基点，引导实体企业、房贷利率不断走低，金融让利实体经济幅度空前。10月份新发放的企业贷款加权平均利率及个人住房贷款利率分别为约3.50%、3.15%，继续保持在历史低位水平。LPR下行在降低实体经济融资成本、稳定楼市及助力经济复苏方面发挥了重要作用。

展望后续，年底前经济运行有望延续回升态势，政策利率有望保持稳定，LPR也将继续维持不变。但从更长期看，为进一步促进房地产市场回稳、提振经济增长动能、推动物价水平温和回升，以及有效应对外部贸易环境不确定性，未来央行将坚持支持性的货币政策立场，降息降准都有空间，届时LPR也有望跟进下行。为缓解银行息差压力，未来存款利率进一步下调的概率较高。考虑到政府债券发行等短期扰动因素，不排除年底前后央行会再度降准，而降息则需综合考虑银行息差压力、内外均衡等因素。