11月22日，A股大幅下跌，单日跌幅达3.06%，板块和个股表现惨淡。自11月8日以来，指数跌幅接近6%。此前高位进入的投资者短期内面临新的浮亏。实际上，11月初以来的这波上涨一方面是10月8日快速调整后的阶段修复，另一方面是对11月初国内外三大重要事件的预期反应。而随后的回落则是修复结束以及预期兑现的结果。

当前市场进入震荡周期，在此期间，市场通过上下波动来以时间换空间。对于A股市场而言，下一个重要的时间窗口可能在12月的重要会议期间。这些会议将成为当前震荡行情中的关键节点，或是阶段配置的好时机。

当前是牛市思维，处于第一阶段大幅上行后的震荡期。回顾A股历史上的几次典型牛市，通常都不是一帆风顺的，期间会有波折。第一阶段通常是政策推动下的估值修复行情，估值修复完成后，市场会进入明显的震荡整理阶段，随后在流动性和基本面共振下迎来新的上涨。目前市场正处于政策推动的估值修复行情之后的震荡整理期，主要表现为板块轮动。

在震荡整理期间，经济基本面是最大影响因素。由于当前基本面修复较弱，市场容易受到海内外情绪的干扰。根据海通证券的观点，牛市有三个阶段：孕育准备期、全面爆发期和泡沫疯狂期。在第一个阶段，宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底，但宏观政策已偏暖，流动性好转，推动估值修复。这个阶段市场进二退一，整体偏震荡，为全面爆发做准备。

具体的回撤幅度和时间取决于经济修复的强弱。如果经济修复较强，震荡周期较短且幅度较低；反之则震荡周期较长，幅度较大。目前经济整体稳步修复，但政策效果和经济回暖仍需进一步验证，对市场的提振动力一般，预计指数将继续保持震荡。

11月初的情绪提振后，12月或迎来新的情绪提振窗口。继11月4-8日人大常委会推出10万亿化债新政后，市场利好落地，回归平静，波动率下降。临近年末，国内政策的时间窗口再次临近，市场关注12月初将召开的中央经济工作会议和中央政治局会议，预计将讨论明年的增长目标和政策，定调明年经济工作。

尽管市场主要矛盾已经转嫁到国内，但在基本面修复不强的情况下，短期很容易受到海内外情绪的影响。海外负面影响可能导致市场阶段回落，而国内政策前市场也往往会有提振预期。因此，年底的重要会议及政策预期可能会带来新的市场观察窗口。

对于投资者而言，当前市场形势下存在机遇与挑战。投资者应密切关注年底的两场重要会议，在新的政策预期下，市场可能会迎来新变化。在此背景下，投资者可以提前布局和配置跨年行情，重点关注以下几个方向：受益于化债方案落地的行业如基建、公用事业和环保；随着内需需求提升，内需板块可能成为市场焦点；新质生产力领域，作为全球变革中创新与进步的关键体现，蕴含着巨大的挖掘潜力。