国内上市公司的管理层在减持股份时，常常引发一系列引人注目的事件。有人辞职，有人离婚，还有人为减持找各种理由，比如“改善生活”、“慈善捐赠需要”、“响应国家号召进行第三次分配”、“优化股东结构，增加市场流动性”等。甚至有公司用散文诗来回应减持，表达对创业艰辛的感慨。

最近，扫地机器人制造商石头科技再次成为焦点。2023年3月至同年6月，董事长昌敬通过集中竞价和询价转让等方式减持股票，持股比例从23.15%降至21.09%，累计套现8.88亿元。值得注意的是，石头科技于2020年2月21日上市，这意味着三年限售期一过，昌敬便开始减持。

同期，公司经营状况并不理想。今年前三个季度净利润增速分别为95.23%、34.91%和-43.40%，每况愈下。三季报发布次日，股价下跌11.02%，到11月25日一度下跌接近30%。此外，昌敬频繁在抖音等平台发布沙漠越野视频，被投资者质疑“不务正业”。对此，昌敬在抖音上回应称：“希望持有石头科技股票的投资者可以耐心一点。”此事迅速登上微博热搜，引起广泛讨论。

石头科技股价下跌的主要原因是三季度净利润下滑。公司在业绩交流会上解释，净利润下降是由于加大了品牌宣传投入和海外销售结构调整。数据显示，从2020年前三季度到2024年前三季度，石头科技的销售费用逐年增加，销售费用率也创出新高。

实际上，对于成长空间大、市场集中度低且产品更新快的赛道，企业经营不稳定是正常现象。中国有4.94亿户家庭，如果20%的家庭购买扫地机器人，总保有量将达到约1亿台。然而，2023年国内扫地机器人销量仅为458万台，仍有很大增长空间。市场集中度低体现在全国存续、在业的相关企业多达307家，知名品牌市场份额咬得很紧。各家公司都在不断升级技术，提供热风烘干、自动除菌/集尘、扫拖洗一体等功能。加上毛利率高达50%，各公司有足够的利润空间去竞争低价、研发和广告费。

回顾本世纪初家电业的空调大战，经过一轮惨烈的价格战后，品牌数量大幅减少，竞争格局才得以改善。同样，石头科技未来能否成为扫地机器人市场的幸存者仍不确定。公司在洗衣机领域面临西门子、松下、海尔和美的等巨头的竞争，跨界造车方面也有小米、华为等成功案例，但也有不少品牌破产或陷入困境。

时间会证明一切。正如巴菲特所说，时间是好公司的朋友，却是烂公司最大的敌人。