交易员囤存单抢长债应对低利率

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议首次提出“加强超常规逆周期调节”，并重提了自2009年以来未再提及的“实施适度宽松的货币政策”。市场预计中国年内降准的可能性较大，明年将继续降准降息，以支持财政政策。这些政策预期和对同业资产利率下行的引导，可能推动债券市场的持续上涨。多位投资经理认为，在当前环境下，适度加杠杆、延长投资期限是应对低利率的有效策略。许多机构正关注即将召开的中央经济工作会议，希望从中获取更多关于财政宽松的信息。

野村中国首席经济学家陆挺指出，由于压缩银行利润空间的担忧，传统货币政策工具的空间有限。他预测到2025年底，面对经济增长放缓但通胀可控的情况，中国央行将在第一和第二季度分别降息15个基点，将7天逆回购利率、1年期LPR和5年期LPR分别降至1.2%、2.8%和3.3%，同时1年期MLF利率也将下调至1.7%。此外，预计在2024年底前会有一次50个基点的全面降准，2025年还将有两次类似规模的降准。

银河证券中国首席经济学家章俊表示，除了传统的基础设施建设和民生领域外，财政刺激措施还将进一步增加对消费和房地产的支持力度。预计2025年的狭义赤字率将达到4%以上，这标志着与过去几十年维持在3%左右的传统思维的重大转变。另外，超长期特别国债及地方政府专项债的发行规模有望扩大。

随着政治局会议决议的公布，债券市场的做多情绪再次被激发。南银理财研究部负责人王强松建议，对于债券投资者而言，目前可以采取三种策略：一是继续持有长期债券，等待降准降息政策落实；二是鉴于存单利率已从1.9%降至约1.75%，可考虑暂时保持现有头寸；三是鉴于票息下降导致信用债吸引力减弱，长久期且评级较高的信用债变得更具吸引力。交易员囤存单抢长债应对低利率。