阳谷华泰拟收购波米科技

今年，“新国九条”和“并购六条”的发布为新一轮股市改革吹响了集结号，对活跃并购重组市场作出了重要部署。A股多家企业陆续发布了并购重组公告。然而，市场需警惕企业是否存在盲目跨界、借机套现等并购乱象。

11月30日，阳谷华泰（300121.SZ）发布公告称，拟以发行A股股份及支付现金的方式购买海南聚芯科技合伙企业持有的波米科技有限公司100%股权，构成重大资产重组。阳谷华泰和波米科技的实际控制人均为王传华。2023年以来，阳谷华泰业绩持续下滑，波米科技近三年也处于亏损状态。在自身业绩不佳的情况下，阳谷华泰收购实控人关联亏损企业的合理性值得商榷。

根据天眼查信息，王传华持有阳谷华泰22.88%的股份，是第一大股东。波米科技方面，王传华通过海南聚芯间接持股62.26%，直接持股17.78%。此外，王传华的妻子武凤云在海南聚芯中出资比例为40%。这意味着王传华夫妇合计至少持有波米科技67.59%的股权。此次收购若顺利完成，王传华夫妇将成为最大获益者。

从业务层面来看，阳谷华泰主要从事精细化学品的研发、生产和销售，主要产品为橡胶助剂；而波米科技则专注于半导体行业，产品应用于半导体分立器件制造等领域。双方业务关联性较小。阳谷华泰表示，收购波米科技有利于增强公司的持续经营能力和综合竞争力，提高上市公司质量。

2023年，阳谷华泰实现收入34.55亿元，同比下滑1.78%；前三季度营收为25.35亿元，同比下滑3.5%。净利润方面，2023年为3.04亿元，同比下滑四成；今年前三季度则同比下滑三成。波米科技短期内似乎并不能缓解其业绩下滑的趋势。2022至2024年前三季度，波米科技的营业收入分别为2100.61万元、3481.1万元、2269.32万元，净利润分别亏损1445.68万元、844.32万元、718.57万元。

波米科技所处的行业具有资金投入大、技术壁垒高、研发周期长等特点，需要持续投入大量资金和技术研发力量。因此，阳谷华泰在自身净利润已大幅下滑的情况下，依然收购波米科技的合理性不足，甚至可能加剧业绩下滑的风险。

阳谷华泰的主力产品橡胶助剂主要应用于轮胎行业，受汽车工业影响较大。2023年，中国汽车销量同比下降2.4%，导致橡胶助剂行业整体出现增量不增收的情况。2023年橡胶助剂工业累计工业总产值为315.68亿元，同比下降2.7%；销售收入为313.4亿元，同比下降0.3%；出口额为96.15亿元，同比下降7.9%。

2024年前三季度，橡胶助剂工业总产量为125.3万吨，同比增长4.1%。但9月份产量同比下降13.1%。报告指出，今年前三季度，橡胶助剂在量上的增长明显高于金额上的增长，并非同步增长。这表明市场行情呈现增量不增收，橡胶助剂行业可能存在不同程度的降价。

阳谷华泰的毛利率也在下降。2023年毛利率同比减少了5.36个百分点，今年前三季度继续下滑，比2023年减少了3.3个百分点。与同行可比公司彤程新材相比，阳谷华泰的盈利能力略显不足。2022年，彤程新材的毛利率低于阳谷华泰3.68个百分点；2023年，彤程新材的毛利率已反超阳谷华泰1.37个百分点；今年前三季度，阳谷华泰的毛利率为19.01%，而彤程新材为25.44%，差距进一步拉大。

阳谷华泰面临核心竞争力下滑的风险。虽然通过并购跨界开拓新业务无可厚非，但收购实控人的关联亏损企业是否能提振未来业绩仍需观察。阳谷华泰拟收购波米科技！