冰火两重天！债基8000万“秒剩”60万，股基规模暴增1.6倍

在股票市场风险收益迅速提升的新环境下，持有债基产品的机构投资者频频异动。随着追求弹性业绩的需求猛增，公募基金和FOF的仓位属性偏股还是偏债成为决定规模变化的重要指标。有偏债基金在短短三个月内从8000万元缩水至不足60万元，也有满仓股票型基金的公募FOF在三个月内规模狂增1.6倍。冰火两重天！债基8000万“秒剩”60万，股基规模暴增1.6倍！

多位基金公司人士指出，权益资产配置价值显现进一步促使偏股型基金和重仓股基的FOF受宠。短期内A股市场面临的环境略偏积极，政策驱动下的估值修复行情或将持续展开，低风险资产与风险资产的置换具体表现为债券基金的规模剧烈变化。

10月22日晚间，多只债券基金发布产品清算报告。国投瑞银顺悦债券型基金自2024年10月9日起进入清算期。截至2024年10月8日终，该基金资产净值低于5000万元，连续两个开放期届满后基金资产净值低于5000万元，触发了基金合同约定的终止情形。无需召开基金份额持有人大会，直接进入资产变现及清算程序。值得一提的是，这只债券基金在最后运作日时，资产规模低至不足60万元，意味着基金持有人几乎全部撤离。根据已披露的定期报告显示，截至今年六月末，这只债券基金的总规模接近8000万元，远远高于5000万元的清盘线。该基金规模只剩下60万元的核心因素在于机构投资者的撤离，此前在该基金8000万元的资金中，有高达99.75%的资金来自一名机构投资者。

在持有人的赞成票下，中加基金旗下的中加聚优基金在10月21日宣布清算。该产品召开基金持有人大会审议通过了基金合同终止事项。截至9月19日的最后运作日时，基金规模约为1500万元。基金持有人以多数赞成票同意该基金合同终止的一个因素，在于该只基金的核心仓位偏债，股票仓位占比仅有8%。债券仓位占比高达52.78%，其他金融资产的仓位占比也达到33.39%。而在最关键的8%股票仓位中，该只产品清一色持有大盘红利赛道股票，与当前市场行情偏进攻性赛道的特点有所出入。

显然，仓位的弹性正成为吸引资金的关键因素。仓位中持有偏债基金产品数量较多的公募FOF产品，也受到这股追求业绩弹性潮流的影响。创金合信添福平衡FOF因资产净值低于2亿元，已触发合同终止事由，将进入财产清算程序并终止《基金合同》。根据上述FOF披露的前十大重仓基显示，债券基金产品在前十大中的数量占比达到了一半，而根据这只FOF的持有人信息显示，一名机构投资者持有该FOF的份额比例接近40%。

重仓债券主题基金曾是许多公募FOF在上半年顺风顺水的关键，而今机构投资者对FOF产品的态度变化，很大程度上反映着保守型FOF的弹性在当前市场中吸引力的降低。Wind数据显示，当前公募FOF前十强产品的核心仓位清一色买入股票型基金，年内收益率最高的公募FOF更是借助股票型基金实现高达18%的业绩。这种变化可能继续影响公募FOF的仓位变化，当前FOF的仓位属性、买入的基金属于何种赛道，几乎成为决定规模缩水、飞跃的关键指标和参考依据。

重仓股票型基金的公募FOF也受到金主和其他基金持有人的热烈欢迎。以重仓高弹性股票型基金的鹏华易诚基金为例，该只公募FOF产品满仓买入股票型基金产品，极大吸引了基金持有人和机构的关注。该公募FOF在短短三个月内实现规模增长达1.6倍。

这种基金、FOF的清盘现象反映着低风险资产向高弹性股票赛道的仓位切换需求。创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，当前市场的资金主要来自于超额储蓄、低风险基金产品的赎回、海外资金的涌入。目前观察的数据表明，确实资金在积极准备入市，但随着市场高位震荡，大部分投资者处于谋定而后动的状态。理财资金和债券基金基于2024年优异的投资业绩，在年终考核即将到来的关口，对于资产的大幅度置换持一种相对保守的状态。

短期的政策操作与长期的制度建设的平衡是决策和施策的艺术，市场公认近期的政策偏向短期的宏观调控。在经济增速和经济增长质量的动态平衡偏向经济增速，在经济增长中内部和外部的动态平衡中偏向内部。在内部的投资和消费的动态平衡中，侧重消费。此外，产业转型的战略不是一蹴而就的，趋势未变，结构未变，节奏需要调整，新质生产力仍然是战略布局的根本。

摩根士丹利基金人士指出，当前影响A股市场的因素以国内为主，国内政策面非常积极，对市场起到很大的提振作用。未来两周，国内政策从发布阶段进入落地阶段，海外关注的暂时会有所回升，主要为美国大选。当前看，市场对特朗普胜选概率的预期提升，其对市场的负面影响预计会比较短暂，而且会进一步增强国内政策预期。综合而言，短期内A股市场面临的环境略偏积极，经济阶段性企稳的可能性增加，政策仍有望持续落地，政策驱动下的估值修复行情或将持续展开。

华安基金认为，截至国庆节最后一日，十年期国债收益率修复至2.15%，三十年期国债收益率回升至2.35%。整体来说，国债收益率仍处于历史偏低水平，对权益类资产形成一定支撑。沪深300风险溢价处于2010年以来的59%分位。谈及后续关注的方向，华安基金表示，应关注估值修复空间较大的新质生产力方向，包括芯片硬科技、AI硬件、新能源、传媒、计算机等；券商板块，龙头券商受益于并购重组预期、股市回暖；受益于政策的内需消费行业，如港股互联网平台、服务型消费、汽车/家电等；医药、军工等行业估值仍偏低，下半年仍有催化因素；自下而上挖掘产品升级出海、海外建厂出海、电商渠道出海、文化娱乐出海等各类出海模式带来的新机遇。